Zlato ustupuje, silný dolár prevažuje nad rizikom z Hormuzu

Dobré ránko, Profit Lovers. Utorok otvára obchodný deň pokračujúcim vyberaním ziskov z pondelka, keď drahé kovy aj energetické komodity rozširujú pokles z piatkových maxím. Spotové zlato (XAU/USD) sa obchoduje okolo 4 346 USD za trójsku uncu, teda prakticky na úrovni pondelkového close 4 349,94 USD po intradennom prepade na 4 322,19 USD, zatiaľ čo futures uzavreli okolo 4 383,90 USD. Ropa Brent sa obchoduje na 102,00 USD za barel, pričom drží nad psychologickou hranicou 100 USD po tom, čo ju v pondelok krátko prerazila smerom nadol.

Washington, Teherán a Valné zhromaždenie OSN

Trh naďalej sleduje diplomatické signály z Valného zhromaždenia OSN v New Yorku. Prezident Trump naznačil, že po nedávnom regionálnom napätí zvažuje možnosti medzi obnovením rokovaní a odvetnými krokmi, hoci bezprostredná panika z minulého týždňa jednoznačne opadla. Tohtotýždňový diplomatický kalendár dopĺňa aj očakávané štvrtkové stretnutie Donalda Trumpa a Si Ťin-pchinga o obchode, umelej inteligencii a širších geopolitických otázkach. Pondelkové predbežné americko-čínske rokovania podporili risk-on náladu na akciových trhoch a prispeli k poklesu ropy aj zlata, keď sa kapitál presunul späť do rizikových aktív.

Hormuz zostáva živým rizikom, nie vyriešenou kapitolou

Napriek pokojnejšiemu tónu trhu Hormuzský prieliv rozhodne nie je uzavretou témou. Cez víkend ním denne prešlo iba približne sedemnásť komoditných lodí, v porovnaní s približne 125 pred vypuknutím konfliktu. Saudská Arábia napriek tomu dokázala zvýšiť vývoz presmerovaním väčších objemov cez East-West ropovod a prostredníctvom ship-to-ship transferov pri Ománe, ktoré v septembri dosiahli približne 2,5 milióna barelov denne, oproti 1,4 milióna v auguste. Táto náhradná logistika je nákladná: sadzby za prepravu VLCC tankermi teraz presahujú 30 USD za barel, čo znamená, že globálny energetický systém naďalej funguje, no výrazne menej efektívne a s pretrvávajúcou geopolitickou prémiou zabudovanou do ceny. Trh tak neoceňuje scenár úplného kolapsu exportov, no riziko ani zďaleka neodpísal — ide o krehkú rovnováhu, ktorú by mohol ľahko narušiť ďalší headline z Perzského zálivu.

Fed zostáva jastrabí, výnosy klesajú a dolár drží pozíciu

Výnos 10-ročného amerického dlhopisu klesol na približne 4,96 %, 2-ročný sa drží okolo 4,73 – 4,75 % a 30-ročný sa pohybuje blízko 5,30 %, čo predstavuje mierny ústup po septembrovom náraste nad 5 %. Breakeven inflácia z 10-ročných TIPS okolo 2,32 % naznačuje, že trh zatiaľ neoceňuje prudký pokles reálnych výnosov, ktorý zostáva kľúčovou prekážkou pre neúročené zlato. Trh v súčasnosti pripisuje približne 88 % pravdepodobnosť ďalšiemu zvýšeniu sadzieb Fedu v decembri. Dolárový index sa drží blízko sedemtýždňového maxima aj napriek poklesu výnosov, podporený očakávaniami hike-u a slabším jenom po tom, čo Bank of Japan minulý týždeň zvýšila sadzby na 1,25 % s menej jastrabím tónom, než trh očakával. Jastrabo znie aj austrálska centrálna banka, pričom trh pripisuje takmer 95 % pravdepodobnosť ďalšiemu zvýšeniu sadzieb RBA budúci týždeň — čo len potvrdzuje, že centrálne banky na celom svete riešia rovnaký problém: energeticky poháňanú infláciu uprostred geopolitickej neistoty. Kľúčové udalosti tohto týždňa zahŕňajú dnešné vystúpenia predstaviteľov Fedu (Williams, Jefferson, Barkin) a údaje o zásobách ropy od API, stredajšie flash PMI v USA a štvrtkový summit Trump–Si.

Dopyt centrálnych bánk a ETF zostáva štrukturálne silný

Dáta World Gold Council k 21. septembru potvrdzujú, že fyzicky kryté zlaté ETF fondy prijali v auguste 18 miliárd USD, čo je druhý najväčší mesačný prílev v histórii, a zvýšili globálne holdingy o 121 ton na rekordných 4 189 ton, pričom spravovaný majetok dosiahol približne 615 miliárd USD. K tomuto obrazu prispela aj čínska centrálna banka, ktorá v auguste nakúpila 20 ton zlata — svoj najsilnejší mesačný nákup od októbra 2023 — popri zdravých prílevoch do čínskych zlatých ETF. Dôležité je, že tento dopyt vznikol napriek zvýšeným reálnym výnosom, čo naznačuje skôr strategický než čisto sadzbovo motivovaný dôvod zakotvený v diverzifikácii, geopolitickom riziku a fiškálnych obavách. Pondelkový pokles ceny teda nemení dlhodobý štrukturálny obraz zlata.

Market impact - dnešné zhrnutie obchodného dňa

Zlato sa na začiatku dňa obchoduje okolo 4 346 USD za uncu a Brent okolo 102,00 USD za barel.

Úroveň	Zlato (USD)	Brent (USD)
Rezistencia 2	4 480 – 4 500	-
Rezistencia 1	4 380 – 4 400	103 – 105
Kľúčový pivot	4 346 / 4 365	101,50 – 102,00
Podpora 1	4 320 – 4 330	100,00
Makro podpora	4 280 – 4 300	97,50 – 98,00

Aktuálny bias je neutrálny až mierne bearish pod 4 400 USD, čo však nepredstavuje medvedí trend. Návrat nad 4 365 USD by obnovil rastové momentum smerom k 4 400 USD a vyššie, zatiaľ čo prelomenie 4 320 USD by zvýšilo riziko hlbšej korekcie smerom k 4 280 – 4 240 USD. Stredajšie PMI dáta a štvrtkový summit Trump–Si budú pravdepodobne rozhodujúcimi katalyzátormi zvyšku týždňa. Scenario odds: 25 % bullish, 45 % neutrálny, 30 % bearish.

Tento report pripravuje tím An Infinity Original ako denný prehľad trhového a geopolitického vývoja na základe verejne dostupných zdrojov a trhových dát k času publikácie. Slúži výlučne na informačné a analytické účely a nie je finančným odporúčaním. Obchodovanie na finančných trhoch nesie vysoké riziko straty kapitálu.